一、核心邏輯：算力租賃的爆發(fā)背景

1. 需求端：
   • AI大模型訓(xùn)練、推理及企業(yè)數(shù)字化催生千億級算力缺口。
   • 2025年上半年中國數(shù)據(jù)中心租賃市場規(guī)模突破1200億元，同比增長85%，其中高性能GPU集群租賃占比達(dá)70%。
   • 政策支持：國家“東數(shù)西算”工程、地方算力券補(bǔ)貼（如上海發(fā)放6億元算力券）降低企業(yè)成本。
2. 供給端：
   • 高端GPU（如H100、A100）受國際制裁限制，國產(chǎn)算力（昇騰910B、寒武紀(jì)MLU370）加速替代。
   • 算力租賃毛利率超50%，訂單落地驅(qū)動業(yè)績爆發(fā)式增長。

二、核心股票推薦

1. 浪潮信息（000977.SZ）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：AI服務(wù)器集群租賃，管理GPU總量超40萬張，全球份額占比18%。
• 優(yōu)勢：
  • 技術(shù)壁壘：JDM模式實現(xiàn)48小時快速交付。
  • 業(yè)績爆發(fā)：2025年上半年歸母凈利潤同比增長287.5%，市占率躍居全球第三。
• 催化因素：AI算力需求激增，服務(wù)器交付量價齊升。

2. 中科曙光（603019.SH）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：國產(chǎn)化算力基礎(chǔ)設(shè)施，浸沒式液冷機(jī)柜單柜功率密度達(dá)100kW。
• 優(yōu)勢：
  • 國產(chǎn)替代：海光DCU芯片部署量突破5萬片。
  • 業(yè)績爆發(fā)：凈利潤同比激增142%，在手訂單額超90億元。
• 催化因素：國產(chǎn)化算力替代加速，政策支持力度加大。

3. 數(shù)據(jù)港（603881.SH）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：超算中心定制化服務(wù)，自研HyperScale架構(gòu)支持千卡級集群互聯(lián)。
• 優(yōu)勢：
  • 客戶拓展：新增3家自動駕駛企業(yè)，合同金額總計18億元。
  • 業(yè)績爆發(fā)：2025年上半年營收增長57.8%，ROE提升至15.3%。
• 催化因素：東數(shù)西算骨干節(jié)點資源稀缺性突出。

4. 寶信軟件（600845.SH）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：工業(yè)智能算力池，搭建鋼鐵、化工行業(yè)專用AI訓(xùn)練平臺。
• 優(yōu)勢：
  • 技術(shù)認(rèn)證：通過NVIDIA DGX SuperPOD兼容性驗證。
  • 業(yè)績爆發(fā)：凈利潤同比增長83.2%，研發(fā)投入占比21%。
• 催化因素：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)需求增長，算力池模式復(fù)制性強(qiáng)。

5. 網(wǎng)宿科技（300017.SZ）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：邊緣計算節(jié)點部署，全球布局1800個邊緣節(jié)點。
• 優(yōu)勢：
  • 客戶結(jié)構(gòu)：服務(wù)字節(jié)跳動、騰訊云等頭部企業(yè)，長期合約占比65%。
  • 業(yè)績爆發(fā)：2025年上半年營收同比增長49.3%，毛利率穩(wěn)定在42.1%。
• 催化因素：邊緣算力需求激增，5G網(wǎng)絡(luò)普及。

三、潛力股票推薦

1. 鴻博股份（002229.SZ）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：英偉達(dá)合作方，提供高性能GPU算力出租服務(wù)。
• 優(yōu)勢：
  • 彈性最大純算力標(biāo)的，已簽訂多個千P級訂單。
  • 催化因素：AI算力需求爆發(fā)，英偉達(dá)生態(tài)稀缺合作方。
• 風(fēng)險提示：GPU供應(yīng)受國際制裁影響。

2. 恒潤股份（603985.SH）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：子公司潤六尺聚焦算力租賃，已部署超5000P算力。
• 優(yōu)勢：
  • 綁定頭部云廠商和AI公司，訂單交付量價齊升。
  • 催化因素：長三角算力節(jié)點核心供應(yīng)商，政策支持力度大。
• 風(fēng)險提示：中小廠商跟風(fēng)入局，可能引發(fā)價格戰(zhàn)。

3. 協(xié)鑫能科（002015.SZ）

• 業(yè)務(wù)領(lǐng)域：“綠電+算力”模式，利用新能源優(yōu)勢建設(shè)低碳智算中心。
• 優(yōu)勢：
  • 規(guī)劃10000P算力，碳中和政策推動綠色算力需求。
  • 催化因素：新能源成本下降，算力租賃毛利率提升。
• 風(fēng)險提示：綠色算力技術(shù)迭代風(fēng)險。

四、風(fēng)險提示

1. 技術(shù)風(fēng)險：GPU供應(yīng)受國際制裁影響，國產(chǎn)算力性能存在差距。
2. 競爭風(fēng)險：中小廠商跟風(fēng)入局，可能引發(fā)價格戰(zhàn)。
3. 回款風(fēng)險：下游客戶（如AI創(chuàng)業(yè)公司）現(xiàn)金流不穩(wěn)定。

五、投資建議

• 短期：關(guān)注訂單落地快、資源壁壘高的標(biāo)的（如鴻博股份、中貝通信）。
• 中長期：優(yōu)選綁定大客戶、具備能源成本優(yōu)勢的企業(yè)（如恒潤股份、協(xié)鑫能科）。
• 跟蹤指標(biāo)：GPU采購進(jìn)展、政策動態(tài)、客戶訂單情況。

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